219sun.com:9月6日最新研报精选 这7股值得关注!

时间:2018年09月06日 16:06:03 中财网
  金逸影视:影院扩张加速 强化区域市场优势
  上海证券
  上半年业绩低于预期,加速扩张成本上升。

  2018年上半年,全国电影总票房320.33亿元,比去年同期增长17.84%,总观影人次9.01亿,比去年同期增长15.35%,我们预计2018年电影票房有望继续保持15%以上的增速。公司作为院线龙头之一,上半年公司业绩低于预期,并未充分受益于行业的增长。分季度来看,公司二季度收入4.25亿元,同比下滑22.38%,归母净利润3102.96万元,同比下滑59.19%。公司收入及利润增速低于行业平均水平。公司单影城产出504.49万元,主要受非票业务下滑影响(卖品增速-15.12%、广告增速-26.45%),目前公司正在积极探索新的商业零售增长模式。

  公司将积极扩张布局,加大电影投资。

  公司目前业务中,电影放映业务占比较高。截至2018年6月30日,公司旗下共拥有365家已开业影院,银幕2,222块,其中直营影院156家,银幕1,041块。猫眼票房数据显示,截至2018年8月28日,金逸院线票房收入达20.64亿元,在全国院线中排名第7位,占全国城市票房的份额约为4.86%。公司共有16个项目签署了合作意向书或房屋租赁合同,储备项目达到近百个,同时正在跟踪和商谈的影院项目近200个。公司充分发挥资源优势,积极拓展电影投资项目,联合发行2部影片,上半年参与投资联合出品的影片共7部:参与投资联合出品的春节档影片《红海行动》、《唐人街探案2》、《熊出没:变形记》均取得了较好的市场影响力和丰厚的回报;参与投资联合出品的暑期档电影《邪不压正》、《西虹市首富》、《爱情公寓》均在暑期档取得较好票房。

  投资建议
  未来六个月,维持“谨慎增持”评级。

  预计公司18、19年实现EPS为0.797、0.941元,以8月28日收盘价16.21元计算,动态PE分别为20.34倍和17.23倍。WIND传媒行业上市公司18年预测市盈率中值为21.18倍。公司的估值低于行业市盈率中值。

  考虑到公司目前在电影放映、院线行业内的市场地位和未来的发展前景,我们维持公司“谨慎增持”评级。


  中国中车:铁路投资上调 政策东风将推动机车货车业务快速增长
  光大证券
  中期利润同比增长12.2%公司公布中期业绩,2018年上半年实现收入846亿人民币,同比下降2.6%;实现归母净利润41.2亿人民币,同比增长12.2%,符合预期;实现每股收益0.14元人民币。上半年公司综合毛利率为22.8%,创历史新高;毛利率同比上升1.4个百分点。基于中车与铁总签订的战略合作协议,我们预计近期动车组价格和毛利率将维持现有水平。上半年公司净利率为5.8%,同比上升0.5个百分点。

  订单饱满,收入结构优化,铁路装备业务持续成长上半年公司铁路装备板块实现收入445.8亿人民币,同比增长5.7%;城市基础建设板块收入129.0亿元,同比下降4.3%;新产业收入208.6亿元,同比增长0.3%;现代服务业务收入62.6亿元,同比下降39.7%。2018年上半年,公司实现机车销量329台,客车32辆,动车组126标准列,货车19214辆,城轨地铁2575辆。截至2018年6月底,公司总在手订单2567亿人民币,较年初增长5.5%;其中机车281亿,动车组446亿,客车58亿,货车107亿,城轨与城市基础设施业务1502亿,新产业及其他173亿。饱满的订单为公司未来业绩提供了坚实保障。

  铁路设备行业进入向上周期,机车和货车需求增速相对较高展望2019年,我们认为铁路设备板块已经进入预期修复,基本面见底回升的向上周期。2019-2020年高铁和城轨地铁处于通车高峰,市场对动车组和地铁列车的需求增长原本就有预期;而随着铁总三年货运增量行动的一步步落实,原来预期较差的机车和货车也确立了大幅增长的趋势;“木桶”的“短板”被补齐,行业增长的确定性进一步增强,这对公司的盈利及估值提升,具有显著的正面意义。

  行业投资复苏,招标将回升,上调评级至“买入”根据铁总招标趋势变化,我们小幅下调公司18年盈利预测,但同时上调公司19-20年盈利预测。预计公司18-20年收入分别为2092亿、2529亿、2955亿人民币,净利润分别为115.8亿、147.2亿、176.3亿人民币,对应EPS分别为0.40/0.51/0.61元人民币。公司盈利将从19年起快速增长,上调目标价至8.20港元,分别对应18/19年18/14倍PE,上调评级至“买入”。


  龙净环保:电厂客户回款难度增加 非电领域布局初见成效
  信达证券
  事件:8月29日,龙净环保发布2018年半年报。2018年1-6月,公司实现营业收入32.42亿元,同比增加9.63%;实现归母净利润2.51亿元,同比增加11.00%;实现基本每股收益0.23元。

  点评:
  电厂客户回款难度增加。2018年上半年公司新增电力订单23亿元(含税),期末在手非电订单为105亿元(含税)。公司中报披露,随着电力行业新建机组和大机组的投标项目减少,行业内低价中标盛行,对公司未来的盈利和生存发展带来新的压力;受发电量下降、煤价上涨等因素影响,电厂用户资金紧张,造成回款投入和资金成本上升,公司将继续加强货款回笼管理,以保证盈利质量。截止2018年6月末公司应收账款24.66亿元,较去年同期增加4.53亿元。

  钢铁超低排放来临,非电领域布局初见成效。公司中报披露,2018年上半年,干法脱硫事业部取得十多套钢铁企业超低排放项目以及二十多台套中小热电锅炉超低排放项目,合同金额大幅增长;冶金事业部中标一批冶金除尘项目,取得了烧结机头SCR脱硝的突破,新增合同创历史新高;电控事业部重点推进非电市场营销工作,中标一批非电行业电控改造项目。2018年上半年公司新增非电订单44亿元(含税),期末在手非电订单为73亿元(含税)。

  收购新大陆环保,通过外延扩张开展大环保业务。公司之全资子公司厦门龙净环保投资有限公司以现金方式分期收购福建新大陆环保科技有限公司100%股权,首期92.5%的股权作价为21,275万元。新大陆环保主要从事紫外消毒设备等产品的生产、服务。股权转让过户手续已于2018年3月31日办理完毕。新大陆环保股权出让方承诺,2017年净利润不低于2,000万元;优蓝(平潭)股权投资合伙企业(有限合伙)承诺,新大陆环保在2017、2018、2019年度净利润分别不低于2,000万元、2,500万元、3,000万元,且回款率分别不低于75%、80%、83%。新大陆环保2017年经审计净利润为2,059.95万元,股权出让方关于2017年度业绩的相关承诺已达到。2018年上半年新大陆环保净利润为1,183.96万元。

  盈利预测及评级:基于公司最新股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.71元、0.75元、0.80元。按照2018-08-30收盘价,对应PE分别为15、14和13倍。由于公司应收账款增加较快,控股股东质押率高,下调至“持有”评级。


  格林美:中报业绩持续高增 动力电池回收市场未来可期
  上海证券
  新能源材料业务高增,受益于完整产业链优势
  报告期内,电池材料和电池原料产品产能的进一步释放。新能源材料业务实现营业收入404,278.41万元,同比增长98.70%。贡献毛利额92,789.81万元。

  报告期内,公司继续围绕打造“电池回收-原料再造-材料再造-电池包再造-新能源汽车服务”新能源全生命周期循环价值链,与上游三星、东风、北汽等80多家车企、电池企业签订了电池回收处理协议;而公司再造的动力电池用三元材料前驱体主流供应CATL供应链、三星SDI等优质客户。

  同时,公司全面突围高镍主流产品关键技术,NCM高镍前驱体已通过LGC认证,NCA前驱体已与ECOPRO建立稳定供货关系,并已建成2万吨/年三元材料高镍前驱体生产线。

  动力电池更新换代开启,政策保驾护航
  经过测算我们发现,新能源乘用车和新能源客车相对应的电池使用寿命大约在4-6年和3-4年左右。我国2014年开始爆发增长的新能源车的电池将从今年开始逐渐步入批量淘汰的阶段,动力电池梯次利用与报废回收市场规模可期。与此同时,2018年7月3日,工信部正式印发《新能源汽车动力蓄电池回收利用溯源管理暂行规定》,管理规定指出,按照相关要求建立“新能源汽车国家监测与动力蓄电池回收利用溯源综合管理平台”,对动力蓄电池生产、销售、使用、报废、回收、利用等全过程进行信息采集,对各环节主体履行回收利用责任情况实施监测。自2018年8月1日起施行。

  废弃资源综合利用业务持续增厚公司业绩
  报告期内,公司遵循“钴镍钨回收-钴镍钨粉末再造-硬质合金器件再造”的核心产业链,实现钴镍钨板块营业收入153,254.35万元,同期增长55.01%。同时,继续调整电子废弃物拆解业务产品结构,将有限的运营资金投入到资金流转更快、市场空间更大的新能源材料业务板块和产品中,推动了公司经营规模与利润的稳步增长,扭转了公司经营性现金流的不平衡局面。

  盈利预测与估值
  考虑到公司上半年钴镍钨合金业务销量超出我们之前的预期,上调公司的营业收入预测,但同时考虑到四月底以来钴价从高位持续下跌,我们下调对公司毛利率的预测。我们预测公司2018、2019、2020年营业收入分别为143.99亿、193.48亿和250.68亿元,增速分别为33.92%、34.37%和29.56%;归属于母公司股东净利润分别为9.23亿、12.47亿和16.35亿元,增速分别为51.26%、35.03%和31.12%;全面摊薄每股EPS分别为0.24、0.33和0.43元,对应PE为23.06、17.08和13.03倍。未来六个月内,维持“增持”评级。

  
  当升科技:未来三年锂电材料业务有望超预期增长
  华金证券
  事件:公司2018年半年报数据,实现营业收入16.30亿元,同比增长95.2%;归母净利润1.13亿元,同比减少22.2%,主要系上年同期出售星城石墨股权实现投资净收益0.91亿元;扣非归母净利润1.06亿元,同比增长115%,符合预期。公司经营活动产生的现金流量净额1.46亿元,同比增长262%,公司业务发展规模、经营质量及盈利水平得到快速提升。

  新增三元锂电材料常州金坛基地,产能逐步释放,产品持续升级:2018H1锂电材料等业务实现营收15.60亿,同比增长103.44%,占比营收95.71%,毛利率12.22%(YOY-2.31pct),实现扣非净利润8462万元,同比增长183%。材料产能方面,公司继续推进了1.8万吨江苏当升三期建设,并新增开展了常州金坛10万吨高镍锂电正极材料产能建设计划。据投资者关系披露,公司现有产能1.6万吨/年,2020年总产能有望达5万吨/年。2019年-2020年海外电芯龙头LG、三星和国内CATL将会逐步释放高镍811电池产能,公司作为我国高镍三元锂技术龙头,积极与特斯拉、大众、宝马、现代、日产等一线车企合作,未来将充分受益于锂电池更新换代。

  智能装备业务稳步增长:2018H1公司智能装备(中鼎高科)实现营业收入0.70亿元,同比增长2.95%,毛利率52.22%(YOY-1.04pct),净利润2151万元,同比增长10.3%。中鼎高科在2015年-2017年顺利完成业绩对赌,上半年继续实现业绩增长,其管理效率、治理结构在当升收购之后均有所优化。上半年中鼎高科继续加大了研发投入,保持了在圆刀模切技术领域的领先优势。近几年正值智能装备发展期,中鼎高科有望凭借行业领先的技术保持稳定增长。

  投资建议:公司未来高镍产能继续稳步提升,材料技术继续保持行业领先水平。我们预测公司2018年-2020年归母净利润增速分别为11.1%、35.5%、36.8%,每股收益分别为0.64元、0.86元和1.18元,继续维持“买入-A”的投资评级。


  中国重汽:产品端红利逐步释放 短期综合因素压制业绩
  西南证券
  事件:公司公布2018年半年报。实现营业收入225.4亿元,同比增长23.1%; 归母净利润4.8 亿元,同比增长1%。

  原材料价格上涨压制毛利率,应收账款坏账计提扰动利润。18h1 公司重卡整车板块毛利率同比降低1.6 个百分点至8.13%,零配件毛利率提升了2.95 个百分点至25.08%。变动趋势分化,整车毛利率下降的核心因素源自今年上半年钢材, 尤其是特钢等原材料价格的持续攀升。重卡主机厂市场格局稳定,ToB 端属性受价格敏感性不强,短期内成本扰动或无法及时传导,长期来看不会对毛利率造成持续冲击。此外公司对两家客户约4.6 亿的应收账款进行了约1.5 亿元的资产减值损失确认,影响净利润约1.1 亿元。剔除该部分影响,公司归母净利润同比增速大约在25%的水平,略超收入增速,未来以上两家客户的后续回款情况取决于其实际经营状况。公司2018h1 销售所得现金/营收达到117.2%,超过去年同期102%的水平,反映公司目前现金流状况可控,销售回款情况持续优化。

  公司重卡增速超行业水平,重卡市场增速低谷或迎来翘尾。公司上半年重卡销量增速21.7%,领先行业15.1%的增长水平,份额保持提升。整车收入增速24.6%,搭载MAN 技术的新一代HOWO-T/G 系列等高端产品结构占比提升, 市场导入效果符合预期,高端产品渗透率有望继续提高。18 年下半年地方“国三”标准和实施时间陆续出台,17 年年底重卡销量基数并不高,7 月份行业向下拐点出现之后,或在年底迎来一定程度反弹。

  目前公司9 倍估值处于历史低位,重卡高位运行周期下释放产品α。依托集团完善的重卡整车产业链和销售渠道优势,公司区别于一般重卡整车制造企业, 轻资产、高周转的属性更加突出,兼具成长属性。历史估值中枢17.3 倍,类似2010 年重卡景气周期下,公司估值超过28 倍,近几年公司受益产品出海加速和MAN 系列技术导入国产化,竞争力更显强势。估值有望向上修复。

  盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为1.46 元、1.75 元、1.95 元, 未来三年将保持13%的复合增长率,领先行业水平。给予公司2018 年13 倍估值,对应目标价19 元,维持“买入”评级。


  申博代理开户合作登入:工业杀菌剂产品快速增长推升公司业绩 募投扩产项目有序推进解决产能瓶颈
  国联证券
  事件:公司发布2018年中报。上半年公司实现营收2.52亿元,同比增31.96%;实现归母净利润6308.8万元,同比增15.53%。其中Q2实现营收1.26亿元,同比增32.52%;实现归母净利润3577万元,同比增31.9%。

  投资要点:
  国内工业杀菌剂市场尚处于成长期,公司有望长期受益公司上半年业绩增长主要原因系工业杀菌剂产品销量快速增长,上半年公司杀菌剂累计销售10386.86吨,同比增11.96%(近五年公司杀菌剂产品销售复合增速维持在10%以上),实现销售额21232.5万元,同比增13.06%。

  与欧美地区成熟市场相比,我国异噻唑啉酮类产品目前主要用于工业水处理、造纸、油漆涂料及日化行业,应用水平和范围还有很大的提升空间,市场需求仍在逐年增加。此外,国内大部分千吨级以下小企业由于环保限制、成本过高等因素逐渐退出,行业集中度已明显提高,公司国内市场占有率已超过30%,随着未来行业集中度进一步提升,结合公司全方位的产品方案解决能力,未来市场份额有望进一步扩充。

  募投项目新增产能年底建成投产,未来有效解决产能瓶颈公司扩产项目将于2018年底前建成投产,包括:年产7500吨CIT/MIT、500吨OIT、2000吨BIT系列产品建设项目,项目投产后,将有效解决目前杀菌剂产能不足的问题。此外,子公司沈阳百傲“3000吨B/F腈中间体”生产线已投产,新增“年产7000吨F腈中间体扩产”项目预计2018年底前可建成投产,届时沈阳百傲B/F腈中间体年产能可达10000吨。

  盈利预测及评级预计公司2018年~2020年EPS分别为0.6元、0.7元、0.8元,对应最新股价PE分别为21、18、15倍,维持“推荐”评级。

  

  
  .中.国.证.券.报
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